"ФосАгро": результатом масштабной инвестпрограммы стал рост EBITDA на 53% до 18,7 млрд рублей.

ПАО "ФосАгро" (далее - "ФосАгро" или "Компания", тикер на Московской и Лондонской фондовых биржах: PHOR), российская вертикально-интегрированная компания, один из крупнейших в мире производителей фосфорсодержащих минеральных удобрений, сегодня публикует промежуточную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2018 г.
Выручка "ФосАгро" за второй квартал выросла на 27% - до 56,6 млрд рублей (916 млн долларов США). EBITDA за второй квартал достигла 18,7 млрд рублей (302 млн долларов США), при увеличении рентабельности по EBITDA до 33% по сравнению с 27% годом ранее. Чистая прибыль (скорректированная на неденежные валютные статьи) за второй квартал выросла на 91% - до 11,6 млрд рублей (188 млн долларов США), благодаря чему данный показатель достиг отметки 18 млрд рублей (303 млн долларов США) за первое полугодие 2018 г.
Курс доллара США к рублю: средний курс во 2 квартале 2018 г.: 61,8; средний курс во 2 квартале 2017 г.: 57,2; по состоянию на 30 июня 2018 г.: 62,8; по состоянию на 31 декабря 2017: 57,6
EBITDA рассчитывается как операционная прибыль, увеличенная на сумму амортизации.
** Скорр. чистая прибыль определяется как чистая прибыль за вычетом прибыли от курсовых разниц
Генеральный директор ПАО "ФосАгро" Андрей Гурьев отметил:
"Правильно выбранный курс долгосрочного развития Компании, включая такие аспекты, как фокус на органический рост производства и вертикальную интеграцию, перманентный контроль за операционными издержками, завершение масштабных инвестиционных проектов согласно графику и изначальному бюджету, на фоне первых признаков восстановления ценовой конъюнктуры позволили компании продемонстрировать существенный рост финансовых результатов. 50% рост EBITDA, удвоение чистой прибыли вкупе со снижением долговой нагрузки позволяют Компании строго следовать утвержденной дивидендной политике (объем рекомендованных Советом директоров дивидендов практически удвоился по сравнению с прошлым годом) и поддерживать объем инвестиций, необходимый для поступательного развития.
На протяжении последних пяти лет, в рамках долгосрочной стратегии, Компания направляла на инвестиции в российские активы до 50-60% EBITDA. Помимо практически двухзначных темпов роста производства, это позволило компании занять лидирующие позиции в отрасли на кривой затрат и с минимальным ущербом для финансовой стабильности пройти через период устойчиво низких цен и существующих торговых ограничений, как в части эмбарго, так и действующих пошлин. В условиях крайне волатильной макроэкономической ситуации предсказуемость и стабильность фискальной политики остается основополагающим фактором при принятии решений об инвестировании. Особенно принимая во внимание длительный период окупаемости инвестиций и статус публичной компании с существенной долей иностранных миноритарных акционеров.
Говоря о среднесрочных перспективах, наметившийся положительный (устойчивый, по нашему мнению) тренд в части цен и восстановления рентабельности компании до уровня среднемноголетних значений создают хороший задел на будущее, позволяя максимально сбалансировать объем новых инвестиций, чтобы гарантировать стабильно высокие темпы роста, и предложить существующим и новым акционерам доходность, неуступающую лучшим международным и российским аналогам".
Ситуация на рынке во 2 квартале 2018 г.:
Средний уровень цен на DAP (FOB Тампа) во 2 квартале 2018 г. составил 
410 долларов США за тонну, что выше показателя предыдущего года на 54 доллара США, или на 15% за тонну.
Основными факторами восстановления цен на фосфорные удобрения были: 1) приостановка Mosaic завода Plant City, которая привела к образованию дефицита на рынке Северной Америки и увеличению импортных закупок 2) высокий импортный спрос в Индии из-за убыточного внутреннего производства DAP и низких запасов 3) медленнее, чем ожидался запуск новых мощностей в Марокко и Саудовской Аравии
Средняя цена на карбамид (FOB Балтика) во 2 квартале 2018 г. составила 
223 долларов США за тонну по сравнению с 191 долларами США за тонну во 2 квартале 2017 г. Увеличение цены обусловлено дальнейшим сокращением экспорта карбамида из Китая, ростом денежных издержек для производителей азотных удобрений в Европе (из-за роста цен на газ) и ожиданием снижения экспорта из Ирана как только санкции в полной мере вступят в силу.
Финансовые показатели: 
Выручка за второй квартал 2018 г. увеличилась на 27% до 56,6 млрд рублей (916 млн долларов США). Основной вклад внесли DAP и карбамид, выручка от продажи которых удвоилась. С другой стороны, рост был частично нивелирован снижением выручки от продаж MAP на 19% (совокупные продажи компании MAP снизились на 35% в результате снижения спроса в Бразилии). Средневзвешенная выручка в расчете на одну тонну (в рублях) на DAP/MAP, NPK и карбамид выросла на 25%, 20% и 23% соответственно.
Экспортные доходы Компании увеличились на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года из-за роста общих продаж (изменение на 13% по сравнению с прошлым годом), в то время как выручка на внутреннем рынке выросла относительно уровня прошлого года на 5%.
Ниже представлена более подробная информация относительно выручки по разным категориям продукции:
Выручка по разным категориям продукции: 
Валовая прибыль во втором квартале 2018 г. увеличилась на 37% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 26,8 млрд рублей (433 млн долларов США), рентабельность по валовой прибыли достигла 47% по сравнению с 44% во втором квартале 2017 г. Динамика валовой прибыли и рентабельности по валовой прибыли в сегментах фосфорсодержащих и азотных удобрений была следующей:
Валовая прибыль в сегменте фосфорсодержащих удобрений увеличилась на 24% до 22,0 млрд рублей (356 млн долларов США), при этом рентабельность по валовой прибыли составила 48% по сравнению с 47% во 2 квартале 2017 г. 
Валовая прибыль в сегменте азотных удобрений продемонстрировала почти трехкратный рост до 4,7 млрд рублей (76 млн долларов США). Рентабельность по валовой прибыли в сегменте увеличилась на 22 п.п., по сравнению со 2 кварталом 2017 г., до 52%.
EBITDA во втором квартале 2018 г. достигла 18,7 млрд рублей (302 млн долларов США), увеличившись по сравнению с прошлым годом на 53%, в то время как рентабельность по EBITDA за период выросла до 33% с 27% годом ранее. Чистая прибыль (скорректированная на неденежные валютные статьи) в отчетном периоде составила 11,6 млрд рублей (188 млн долларов США), рост на 91% по сравнению с аналогичным периодом в прошлом году.
Ослабление курса рубля к доллару США на 8% во втором квартале (средний обменный курс рубля к доллару США во 2 квартале 2018 г. и 2 квартале 2017 г. составил 61,8 рублей и 57,2 рублей соответственно) оказало чистый положительный эффект на результаты "ФосАгро" в отчетном периоде, поскольку цены на преобладающую часть продукции Компании номинированы в долларах США, в то время как расходы преимущественно имеют рублевую основу. При этом ослабление курса рубля по состоянию на 30 июня 2018 г. (62,8 рублей на доллар США) по сравнению с 31 марта 2018 г. (57,3 рублей на доллар США) привело к убытку от курсовых разниц в размере 8,7 млрд рублей во 2 квартале 2018 г. (во 2 квартале 2017 г. убыток от курсовых разниц составил 4,6 млрд рублей).
Денежные поступления от операционной деятельности выросли на 74% во втором квартале 2018 г. до 16,1 млрд рублей (260 млн долларов США) в основном за счет общего роста рентабельности. 
Капитальные расходы во втором квартале 2018 г. составили 7,6 млрд рублей (124 млн долларов США), рост на 29% по сравнению с прошлым годом, что обусловлено эффектом низкой базы (в 2017 г. часть расходов по капитальным вложениям были отложены до второго полугодия). Основные капитальные затраты были направлены на поддержание и развитие добычи руды, а также на строительство новых заводов по производству серной и азотной кислот.
По состоянию на конец июня 2018 г. чистый долг составил 122,9 млрд рублей (1,96 млрд долларов США), что соответствует снижению соотношения чистого долга к показателю EBITDA (за последние 12 месяцев) до 2,07 за счет положительной динамики EBITDA. 
Себестоимость реализованной продукции "ФосАгро" во 2 квартале 2018 г. выросла на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 29,8 млрд рублей (483 млн долларов США). Такая динамика себестоимости реализованной продукции преимущественно вызвана следующими факторами:
Стоимость материалов и услуг увеличилась на 18% - до 9,1 млрд рублей (147 млн долларов США) в основном в результате роста объема производства удобрений на 9,2% и инфляции цен производителей на уровне 8,5%;
Расходы на амортизацию выросли на 59% до 4,9 млрд рублей (79 млн долларов США) в результате запуска новых установок аммиака и карбамида в 3 квартале 2017 года и модернизации АНОФ-3;
Расходы на природный газ выросли на 64% - до 3,2 млрд рублей (52 млн долларов) - преимущественно из-за роста объемов производства аммиака на 60%, где основным сырьем является природный газ;
Расходы на ФОТ и социальные отчисления выросли на 17% - до 3,2 млрд рублей (51 млн долларов США) за счет роста численности сотрудников и увеличения размера средней заработной платы;
Расходы на серу и серную кислоту возросли на 44% - до 2,3 млрд рублей (37 млн долларов США), как следствие роста средней цены реализации серы на 52%;
Расходы на электроэнергию выросли на 10% - до 1,4 млрд рублей (23 млн долларов США) на фоне роста закупочных цен на 13%, который частично компенсировался меньшим потреблением;
Расходы на сульфат аммония увеличились на 75% - до 0,5 млрд рублей (8 млн долларов США) за счет более чем двукратного увеличения объемов производства NPS;
Расходы на закупку аммиака сократились на 67% - до 0,7 млрд рублей (12 млн долларов США) благодаря наращиванию мощностей по производству аммиака и значительному сокращению объемов закупок.
Административные расходы во 2 квартале 2018 г. увеличились на 5% - до 3,4 млрд рублей (54 млн долларов США) в результате роста затрат на сотрудников на 10% - до 2,0 млрд рублей (32 млн долларов США). 
Во 2 квартале 2018 г. коммерческие расходы увеличились на 36% - до 8,7 млрд рублей (140 млн долларов США). Основными факторами роста были: 1) фрахт, портовые и стивидорные расходы выросли на 76% - до 4,4 млрд рублей (71 млн долларов США) преимущественно в связи с ростом экспортных продаж удобрений на 27%, отправляемых морем, а также на фоне роста фрахтовых ставок на 18% и большего объема продаж на дальних базисах (на базисе CFR) вкупе с девальвацией рубля; 2) транспортные расходы выросли на 8% - до 2,6 млрд рублей (43 млн долларов США) в результате увеличения совокупных продаж на 10%.
Перспективы
Сохранение стабильного спроса со стороны Индии, несмотря на продолжающееся снижение курса индийской рупии; Прогноз годового импорта DAP в сезоне 2018/19 остается на уровне 5,5 млн. тонн;
В сентябре - ноябре прогнозируется рост сезонного спроса на DAP/MAP в Европе, на внутреннем рынке США и странах Африки (Эфиопия);
Сохранение спроса на фосфорные удобрения в Бразилии, благодаря благоприятной конъюнктуре на рынке соевых бобов (рост спроса со стороны Китая) и на фоне существенного отставания импорта от уровней прошлого года (на 10-30% в зависимости от вида фос.удобрений);
В октябре-декабре прогнозируется снижение экспортного предложения DAP/MAP со стороны Китая в пользу поставок на внутренний рынок;
Выход на проектную мощность новых установок в Саудовской Аравии и Марокко остается главным сдерживающим фактором для роста цен на фосфорные удобрения.
По данным IFA, мировое потребление удобрений, в сезоне 2018/19 и в среднесрочной перспективе до 2022/23гг. будет расти в пределах 2,0-2,5% в год, с опережающими темпами по фосфорным и калийным удобрениям (без учета Китая).