Рейтинг "ИСК "ПетроИнжиниринг" повышен до уровня ruA-.

Рейтинговое агентство "Эксперт РА" повысило рейтинг кредитоспособности компании "ИСК "ПетроИнжиниринг" до уровня ruA-. Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB со стабильным прогнозом.
Повышение кредитного рейтинга обусловлено снижением долговой нагрузки до исторических минимумов на фоне начала формирования сильных операционных денежных потоков и стабильного роста операционной прибыли по мере ежегодного наращивания контрактной базы. Агентство также высоко оценивает нереализацию заложенных ранее на 2020 год негативных предпосылок и отмечает улучшение срочности кредитного портфеля и операционных результатов в условиях пандемии.
Устойчивость к внешним шокам для нефтесервисной компании оценивается как пониженная. Рыночные и конкурентные позиции компании ограничиваются незначительной долей на рынке предaоставляемых услуг. Деятельность компании представлена в следующих сегментах нефтесервисного рынка: буровые растворы, цементирование скважин, телеметрическое сопровождение наклонно-направленного бурения, забойные двигатели и долотный сервис, при этом агрегированная доля на рынке нефтесервисных услуг оценивается на уровне не более 5%. Износ основных средств на последнюю отчётную дату оценивается агентством как умеренный. К 31.03.2021 группа сумела довести остаточную стоимость заключенной контрактной базы до 17.2 млрд руб. (11.8 млрд на 31.03.2020 руб.), что в терминах выручки за 2020 год достаточно для прогнозирования денежных поступлений на горизонте ближайших 2х лет и высоко оценивается агентством. Структура формирования выручки по видам нефтесервисных услуг оценивается как умеренно диверсифицированная: основным сегментом выручки является сервис буровых растворов, доля которого по итогам 2020 года составила 52%, на цементирование приходилось 33%, телеметрическое сопровождение - 6%, долотный сервис - 5%.
Агентство позитивно оценивает уровень географической диверсификации деятельности компании, которая выполняет работы на трех ключевых нефтегазоносных провинциях: Западно-Сибирской, Волго-Уральской и Тимано-Печорской. Крупнейшим проектом компании в структуре остаточной стоимости действующей контрактной базы является цементирование скважин для ПАО "НК "Роснефть" на 14 месторождениях, среди которых Приобское, Малобалыкское, Приразломное, Мамонтовское. Доля этого проекта составляет около 20% на 31.03.2021. Основными заказчиками компании в отчётный период являлись группа EDC, ПАО "НК "РОСНЕФТЬ", ПАО "Газпром нефть", ПАО "ЛУКОЙЛ", ООО "Газпром бурение". Доля крупнейшего заказчика в структуре выручки составила 38%. У компании отсутствуют труднозаменимые поставщики оборудования и материалов. Уровень валютных рисков компании оценивается как низкий.
Агентство отмечает, что влияние пандемического кризиса и ограничений ОПЕК+ на операционные результаты компании в 2020 году оказалось незначительным по причине отсутствия значимого снижения работ в течение года по проектам, на которых была задействована компания. Отношение долга к EBITDA снизилось с 1.6х до 0.7х на 31.12.2020, чему способствовал как рост EBITDA на 69%, так и снижение общего уровня долга. Компания сформировала второй год подряд сильный уровень операционного денежного потока (CFO), благодаря оптимизации управления оборотным капиталом, существенно улучшив показатели оборачиваемости. Излишек операционных денежных потоков позволил компании сформировать дополнительную ликвидность, позволившую снизить долговую нагрузку до многолетних минимумов. При этом агентство ожидает, что последствия от сокращения заказчиками инвестиционных программ на фоне пандемии могут реализоваться для компании с некоторым лагом, в 2021 г. С учётом этого, агентство исходило из пессимистичного сценария снижения выручки и EBITDA на 14% и 39% соответственно в прогнозном году. Однако даже в подобном сценарии агентство не ожидает выхода отношения долга к EBITDA за пределы 1.5х.
Агентство позитивно оценивает фактор процентной нагрузки. Соотношение EBITDA к процентным расходам на рассматриваемом горизонте 2019-2021 гг. находится стабильно выше 5.6х на фоне низкой долговой нагрузки компании. Фактор рентабельности по компании также оценивается позитивно: рентабельность по EBITDA по расчетам агентства находится в пределах 15-21% за период 2019-2021 гг.
Агентство умеренно позитивно оценивает прогнозную ликвидность компании, что обусловлено сильным операционным денежным потоком вкупе с наличием дополнительного буфера ликвидности в виде невыбранных лимитов по кредитным линиям в объеме около 500 млн руб. Качественную оценку ликвидности компании сдерживает отсутствие формализованной дивидендной политики.
Блок корпоративных рисков компании оценивается агентством на умеренно высоком уровне. Позитивное влияние на уровень рейтинга оказывает умеренно высокая информационная прозрачность компании и высокий уровень стратегического обеспечения. При этом оценка качества корпоративного управления компании исходит из отсутствия утвержденного совета директоров и коллегиального исполнительного органа. Уровень развития риск-менеджмента в компании, по оценке агентства, находится на начальном уровне.
По данным отчетности ООО "ИСК "ПетроИнжиниринг" за 2020 год по стандартам МСФО выручка составила 8.7 млрд руб., чистая прибыль – 1.0 млрд руб., объем активов на отчетную дату составил 6.1 млрд руб., собственный капитал – 2.6 млрд руб.