ESG: реалии современной экономики.

Зеленая повестка начинает доминировать в казахстанской экономической политике. Не только на словах, в декларациях, но и на практике. Так, недавно глава государства Касым-Жомарт Токаев в рамках рабочего визита посетил Алматинскую ТЭЦ-2 имени Айткали Жакутова, где заложил памятную капсулу, символизирующую начало строительных работ по переводу станции на экологически чистый газ. После запуска газовых установок к 2026 году выбросы вредных веществ с ТЭЦ-2 уменьшатся с 50,4 тысячи до 6,7 тысячи тонн в год и проблема экологии самого крупного мегаполиса страны должна быть решена, по словам президента, раз и навсегда.
И это один из системных шагов республики по реализации зеленой повестки. Как известно, на пространстве ЕАЭС механизмы ценообразования в отношении выбросов уже давно применяются в Казахстане. На недавно прошедшем IX Конгрессе финансистов Казахстана руководитель дирекции по фондированию Евразийского банка развития Назира Сатбекова рассказала о проведенной в Казахстане работе по выстраиванию регуляторных механизмов стимулирования сокращения выбросов парниковых газов, системе торговли выбросами.
Пилотный проект в Казахстане был запущен в 2013 году и работал до 2015 года. В 2018 году программа торговли выбросами была снова запущена. Ряд зеленых проектов в Казахстане реализуется при поддержке ЕАБР. В частности, в сентябре и ноябре 2021 года ЕАБР разместил свои дебютные зеленые и социальные облигации, которые полностью соответствуют международным принципам и в ближайшее время будут включены аккредитованным верификатором (АКРА) в реестр ICMA.
Более подробно рассказать о зеленом финансировании, о сегменте ESG, в том числе в Казахстане, мы попросили заместителя председателя правления Евразийского банка развития Данияра ИМАНГАЛИЕВА.
- Данияр Тлетаевич, Евразийский банк развития провел два дебютных размещения облигаций в сегменте ESG – зеленые облигации в сентябре и социальные облигации в ноябре. Расскажите, почему банк решил сделать выпуск в формате ESG несмотря на то, что ЕАБР уже является активным эмитентом по традиционным выпускам в Казахстане?
– Банк действительно является самым активным эмитентом среди международных финансовых организаций на казахстанском рынке капитала. По состоянию на сегодня на Казахстанской фондовой бирже торгуется 9 выпусков облигаций банка общим объемом 190 миллиардов тенге. Дебютный выпуск социальных облигаций был предложен инвесторам на двух площадках одновременно, на KASE и на площадке МФЦА. Наш банк ежегодно привлекает на рынке капитала Казахстана порядка 100 миллиардов тенге. Это связано с тем, что доля проектов, реализованных на территории республики, традиционно составляет около 50%.
В следующем году мы ожидаем сохранения подобной тенденции, возможен даже небольшой рост нашей активности на казахстанском рынке в качестве эмитента. Отчасти это связано с запуском в ноябре текущего года нового продукта ЕАБР – дисконтных краткосрочных облигаций срочностью до 12 месяцев.
Мы провели уже 6 аукционов дисконтных облигаций и видим, что они пользуются большим интересом со стороны казахстанских инвесторов, в особенности корпоративных компаний. Запуская данный инструмент, мы преследовали цель дать рынку понятный и удобный механизм для управления своей краткосрочной ликвидностью. Ключевая особенность дисконтных облигаций заключается в том, что аукционы проводятся ЕАБР на еженедельной основе в заранее известные даты, что дает возможность инвесторам более эффективно управлять своей ликвидностью. Стоит также отметить, что ценные бумаги ЕАБР включены в корзину РЕПО с государственными ценными бумагами на KASE, что обеспечивает дополнительную ликвидность на вторичном рынке.
Вопрос о необходимости выпуска зеленых и социальных облигаций (облигаций ESG – environmental, social, governance) изучался банком давно. Так как мы уже имели успешный опыт в области финансирования ESG-проектов, выход на рынки капитала для привлечения фондирования через облигации устойчивого развития выглядел логичным шагом. Нам оставалось только настроить инфраструктуру и решить, на какой национальной площадке дебютировать.
С 2017 года банк профинансировал проекты ВИЭ на сумму более 540 миллионов долларов общей установленной мощностью около 500 мегаватт. В 2020 году советом банка была утверждена "Программа ВИЭ на 2020–2024 годы" с объемом финансирования до 600 миллионов долларов для реализации проектов ВИЭ мощностью 500 мегаватт.
До 2024 года мы планируем профинансировать проекты ВИЭ объемом до 1 миллиарда долларов. В новой "Стратегии банка на 2022–2026 годы" в качестве одного из приоритетных направлений работы мы заявляем экологию и ресурсоэффективность.
– Какая работа была проделана банком для успешного размещения и на что нужно обратить внимание эмитентам, планирующим сделать выпуск облигаций ESG?
– Успешное размещение дебютных облигаций – это всего лишь маленькая видимая часть большого айсберга, часть очень большой работы, которая велась всей командой ЕАБР на протяжении нескольких месяцев. Первое, что мы сделали, – попытались настроить инфраструктуру внутри банка: внутрикорпоративную ESG-платформу, включающую новые политики, процедуры и внутренние нормативные документы, которые регулируют бизнес-процессы в области ESG и устанавливают порядок оценки инвестиций банка критериям, соответствующим всем требованиям ответственного финансирования и устойчивого развития.
В сентябре текущего года мы утвердили политику по выпуску зеленых и социальных долговых инструментов (ESG Framework), которая регламентирует процедуру отбора и оценки ESG-проектов, привлечение инвестиций через инструменты устойчивого развития, а также проведение мониторинга и отчета по использованию средств и воздействию на окружающую среду. Также данная политика определяет цели и условия привлечения финансовых средств через иные формы заимствований на рынках капитала, включая двусторонние и синдицированные кредиты, РЕПО и производные финансовые инструменты.
В процессе настройки внутренней ESG-платформы мы провели большую работу с верификаторами (внешними консультантами) в части предварительного скрининга нашего проектного портфеля для того, чтобы понять степень "зелености" и "социальности" наших проектов.
В качестве рекомендаций эмитентам, которые планируют разместить социальные облигации, мы бы обратили их внимание на следующие аспекты.
Выстраивание внутренних процессов и грамотной корпоративной структуры через аудит внутренних политик и процедур, а также портфеля проектов с целью их ориентирования на соответствие стандартам и передовым международным практикам в области устойчивого развития; подготовку и публикацию ESG-политики по выпуску зеленых и социальных долговых инструментов.
Важен выбор опытного и высокопрофессионального верификатора из числа аккредитованных внешних консультантов, который сможет помогать на всех этапах подготовительной работы. А также необходимо активное взаимодействие с инвесторами на всех этапах реализации сделки.
– Почему вы выбрали казахстанский рынок?
– Одной из причин стал тот факт, что большинство зеленых и социальных проектов ЕАБР были реализованы на территории Казахстана. Кроме того, большое влияние на наше решение оказало наше партнерство с казахстанскими биржами KASE и AIX, которые являются нашими стратегическими партнерами и всегда поддерживали нас в процессе получения листинга. Зеленые облигации мы разместили на KASE, а при размещении социальных облигаций мы впервые решили провести двойной листинг – KASE и AIX, чтобы дать возможность всем инвесторам поучаствовать в размещении. Стоит отметить, что спрос со стороны инвесторов на обеих площадках был высоким.
Для нас было критически важным, чтобы ESG-облигации ЕАБР соответствовали всем базовым компонентам принципов зеленых и социальных облигаций Международной ассоциации рынков капитала (ICMA – International Capital Markets Association). Мы хотели показать своим инвесторам, что средства от выпуска облигаций были направлены на реализацию целей, соответствующих категориям проектов ICMA, и имеют положительный экологический или социальный эффект. В ноябре текущего года аккредитованный верификатор подтвердил соответствие зеленых облигаций ЕАБР принципам зеленых облигаций ICMA. Сейчас они включены в реестр ICMA. В настоящее время наш социальный выпуск также проходит процедуру подтверждения.
– Как происходит трансформация ЕАБР в части ESG?
– Мы, как международная финансовая организация, априори должны учитывать в своей деятельности экологические и социальные критерии и соответствовать принятым стандартам корпоративного управления. Сейчас мы уделяем все больше внимания ESG-трансформации внутри организации. Это сложная и комплексная работа. Для запуска ESG-процессов требуется изменение не только внутренних процедур, регламентов, подходов, но и корпоративной культуры организации. Факторы устойчивого развития должны проникнуть в ментальность каждого сотрудника. Начиная с зеленых кредитов, облигаций, политик, заканчивая отказом от потребления бумаги, переходом на QR-визитки и т. д.
Здесь очень важно отношение ключевого менеджмента, философия, которую они транслируют, их умение вдохновлять, объяснять и мотивировать сотрудников, способность быть драйвером распространения ESG-культуры внутри организации. Нам повезло: ключевой менеджмент ЕАБР четко понимает, что соответствие требованиям ESG – это не просто мода, это новая идеология, новый подход к ведению бизнеса, который делает акцент не только на финансовом успехе, но и на ответственности компании перед обществом и окружающим миром. Мы все больше сталкиваемся с этими изменениями при общении с нашими партнерами, заемщиками и инвесторами.
– Планируется применить ваш казахстанский опыт в других странах – участницах банка?
– Считаем, что опыт, который мы получили в Казахстане, бесценен. Мы однозначно планируем продолжать нашу работу и оказывать дальнейшее содействие развитию ESG-повестки в Казахстане. В качестве дальнейших шагов развития в этом направлении мы видим более активное присутствие ЕАБР в роли андеррайтера (организатора/консультанта) ESG-выпусков казахстанских эмитентов. Так как мы уже накопили значительный опыт в этом направлении, мы можем быть действительно интересным партнером для эмитентов. Банк ведет работу с несколькими казахстанскими эмитентами, которые рассматривают возможность выпуска ESG-облигаций.
Также я хотел бы отметить успешное становление ЕАБР в качестве андеррайтера: в 2020–2021 годах банк в партнерстве с крупнейшими андеррайтерами успешно закрыл ряд знаковых сделок эмитентов ЕАЭС на международных и локальных рынках капитала, среди которых выпуск облигаций в рублях Министерства финансов Казахстана, международные и локальные облигации в рублях ОАО "РЖД", еврооблигации АО "ГТЛК" в долларах США, а также ряд других сделок на Московской бирже и на бирже МФЦА российских и казахстанских инвесторов.
– В чем отличие выпусков в Казахстане от международных?
– Уникальность ЕАБР заключается в том, что банк имеет прямой доступ не только к международному рынку капитала, но и к локальным биржам практически всех наших стран-участниц. Это дает нам возможность шире смотреть на ситуацию, наблюдать тенденции в масштабах ЕАЭС.
Каждый финансовый рынок отдельной страны уникален, невозможно просто переложить опыт, полученный в Казахстане, на рынок, например, России или Армении. Мы видим, что ESG-сегмент активно развивается на всех финансовых площадках, но абсолютно разными темпами.
Например, в сентябре т. г. в Российской Федерации утверждена Национальная система финансирования зеленых проектов и инициатив в сфере устойчивого развития (Таксономия РФ). Документ также содержит критерии отбора зеленых проектов и инициатив в сфере устойчивого развития для льготного финансирования. С 2022 года эмитентам зеленых облигаций планируют субсидировать купонные выплаты, а также проценты по зеленым кредитам. Мы уверены, что подобный механизм существенно повысит интерес эмитентов и инвесторов к облигациям ESG.
На международном рынке капитала присутствует фактор "зелености", или так называемый гриниум, которого мы пока не наблюдаем на локальных рынках капитала ЕАЭС. Гриниум возникает за счет появления дополнительного спроса на облигации ESG со стороны международных фондов, которые в своих инвестиционных решениях ориентированы исключительно на выпуски ESG. В зависимости от отрасли премия за "зеленость" может достигать 50 б. п., что может стать сильным аргументом для эмитента сделать выбор в пользу ESG облигаций вместо традиционных инструментов.
– Какая поддержка оказывается эмитентам ESG со стороны правительств?
– Большинство правительств в целях стимулирования зеленого рынка активно используют такие меры, как льготные экологические налоги и сборы, государственные гарантии, возмещение расходов на верификацию зеленого проекта, субсидирование ставки купона для эмитента, льготное налогообложение дохода по облигациям для инвестора, сниженные нормы резервирования для банков, повышение ликвидности через включение в Ломбардный список.
Несколько примеров из опыта разных стран:
США
• Учет зеленых расходов
• Налоговые вычеты
• Сниженный налог на прибыль
Страны ЕС
• Ноль налога на газотранспорт и электротранспорт
• Ноль налога для генерации ВИЭ
• Снижение налоговой нагрузки для предприятий, имеющих генерацию ВИЭ
Китай
• Ноль налога на зеленые облигации
• Ноль налога для компаний, основной деятельностью которых являются экологические проекты
Япония
• Пониженная ставка и база налогообложения
• Дополнительные меры амортизации
• Освобождение от налога для газотранспорта