Роснефть: на уровне и даже выше ожиданий рынка.

Рынок позитивно воспринял квартальную отчетность компании: высоких результатов никто не ждал, а акции НК "Роснефть" даже показали рост.
Компания "Роснефть" опубликовала производственные и финансовые результаты I квартала 2020 года. Опрошенные "НиК" аналитики комментируют: представленные цифры на уровне и даже выше ожиданий рынка.
Добыча углеводородов в 1 квартале 2020 г. составила 5,75 млн б. н. э. в сутки (70,7 млн т н. э.), снизившись на 1% квартал к кварталу и на 2,5% год к году. Добыча жидких углеводородов составила 4,64 млн б/с (57,0 млн т). Этот показатель сократился на 0,7% и 2,2% квартал к кварталу и год к году соответственно. Добыча газа составила 16,63 млрд куб. м, снизившись квартал к кварталу на 3,4%, год к году на 2,9%.
В сообщении компании подчеркивается, что НК "Роснефть" продолжает выполнять обязательства в рамках соглашения ОПЕК+.
В то же время в условиях текущего нефтяного кризиса компания сосредоточилась на развитии наиболее эффективных добычных проектов. По данным официальной отчетности, с 2016 г. были запущены такие крупные проекты как Сузунское, Восточно-Мессояхское, Юрубчено-Тохомское, Кондинское, Тагульское, Русское, Куюмбинское месторождения, 2-я очередь Среднеботуобинского месторождения, Западно-Эргинское месторождение. Суммарная добыча жидких углеводородов указанных активов в доле компании за 1 квартал 2020 г. составила 5,1 млн т (411 тыс. б/с), что на 17% выше уровня 1 квартала 2019 г., а их доля в общей добыче жидких углеводородов за отчетный квартал составила 9%.
Компания демонстрирует позитивный тренд в нефтепереработке.
Так объем переработки нефти за 1 квартал 2020 г. составил 28,7 млн т, увеличившись на 1,4% квартал к кварталу и на 6,9% и год к году. При этом на российских НПЗ "Роснефти" было переработано 26,0 млн т нефти, что на 1,7% выше квартал к кварталу и на 5,9% год к году. По итогам отчетного квартала глубина переработки увеличилась до 73,8%, выход светлых нефтепродуктов — до 56,9%.
По данным отчетности, за 1 квартал выросла реализация продукции. Так в страны дальнего зарубежья было реализовано 36,0 млн т нефти, что выше на 12,8% год к году. Доля азиатского направления в объеме реализации нефти в страны дальнего зарубежья составила 57,2%, что выше аналогичного показателя 1 кв. 2019 г. на 7,4%. Экспорт нефти из России в страны дальнего зарубежья составил 28,0 млн т, увеличившись на 1,6% год к году.
По итогам 1 квартала 2020 г. "Роснефть" реализовала 28,4 млн т нефтепродуктов, что выше на 2,9% год к году. Реализация нефтепродуктов в страны дальнего зарубежья увеличилась на 9,4% год к году и достигла 17,4 млн т. Объем нефтепродуктов, экспортированных в дальнее зарубежье из России, составил 12,9 млн т, увеличившись на 6,6% год к году.
Что касается финансовых показателей, то в отчетном квартале 2020 г. выручка и доход от ассоциированных организаций и совместных предприятий составили 1765 млрд руб. ($27,6 млрд).
По сравнению с показателем 1 квартала 2019 года показатель снизился на 15%, а если сравнивать с данными 4 квартала прошлого года — на 20,6%.
Показатель EBITDA в 1 квартале 2020 года составил 309 млрд руб. ($4,9 млрд), сократившись на 36,7% в рублевом выражении по сравнению с 4 кварталом 2019 г. В сообщении компании указывается, что "снижение, в основном, обусловлено резким падением цен на нефть, отрицательным эффектом лага экспортных пошлин (-98 млрд руб.), негативным эффектом демпфера (-53 млрд руб.) в результате падения экспортного паритета и установлением премии на внутреннем рынке моторного топлива, что было частично нивелировано увеличением маржи переработки, ростом маржинальности розничной реализации, а также снижением административных расходов".
В отчетном квартале отрицательная чистая прибыль составила 156 млрд руб. ($2 млрд), что объясняется, в основном, эффектом отрицательных курсовых разниц (177 млрд руб.) в результате ослабления курса рубля и переоценки валютных обязательств, а также сокращением операционной прибыли (на 64,8% квартал к кварталу).
В I квартале 2020 г. сумма финансового долга и торговых обязательств сократилась на $9 млрд или 11%. Объем ликвидных финансовых активов и неиспользованных кредитных линий практически в 1,5 раза превысил краткосрочную часть финансового долга. Значение показателя чистый долг/EBITDA на конец отчетного периода составило 1,5x в долларовом выражении. Процентные расходы год к году сократились на 25% вследствие снижения процентных ставок и эффективного управления портфелем долговых инструментов.
Анна Бутко, аналитик по нефтегазовому сектору из "Атона", комментирует: "Финансовые результаты „Роснефти" оказались несколько выше ожиданий рынка. Так, например, по показателю EBITDA группа превысила консенсус по рынку на 2%, а наши прогнозы — на 3%". Эксперт отмечает также, что "Роснефть" показала хороший положительный денежный поток. Он также выше, чем закладывал рынок.
"Мы видим, что компания смогла быстро сократить расходы… Из положительных моментов можно отметить снижение чистого долга компании в долларовом выражении.
Сумма финансового долга и торговых обязательств по расчётам компании сократилась на $9 млрд во многом за счёт валютной переоценки. Текущая ситуация в целом может позитивно отразиться на задолженности компании, так как сейчас мы видим снижение ставок и процентных платежей по финансовым обязательствам. По дальнейшей финансовой отчетности апрель, видимо, также будет непростым в том числе и из-за "ножниц Кудрина", лага в экспортной пошлине. Он уже ударил по нефтяным компаниям в марте, ударит и в апреле", — полагает эксперт.
Кирилл Таченников из БКС прокомментировал:
"В целом отчетность „Роснефти" оказалась на уровне ожиданий".
Эксперт отметил, что "операционные расходы „Роснефти" ниже, чем у других российских и многих зарубежных компаний". Правда, чистый убыток компании, по его словам, "оказался несколько больше, чем ожидалось. Но этот показатель из-за волатильности спрогнозировать было сложно".
Алексей Калачёв, аналитик ГК "Финам", комментируя отчетность "Роснефти", подчеркнул: "Очевидно, что главный вклад в снижение финансовых результатов внесло падение нефтяных цен из-за снижения спроса на нефтяное сырье и нефтепродукты в условиях пандемии и связанных с ней карантинов на основных рынках сбыта "Роснефти". Падение курса рубля в этот период было менее масштабным и не компенсировало в полной мере снижения цен. Но в случае с "Роснефтью" обесценивание национальной валюты еще и усугубило ситуацию, потому что именно изменение курсовых разниц вывело компанию в убыток. Дело в том, что более 60% долгосрочных долговых обязательств "Роснефти", как это видно из отчета, номинировано в долларах США.
Таким образом вместо символической прибыли "Роснефть" получила в 1 квартале 2020 г. "бумажный" убыток".
Эксперт подчеркивает, что рынок позитивно воспринял отчетность компании: "Нужно отметить, что такой результат не вызвал распродаж акций компании на рынке. Уже после публикации отчетности по состоянию на 13:30 МСК котировки этих бумаг на Московской бирже даже показали рост на 1,7%. Дело в том, что собственно, никто и не ждал более высоких результатов. Во время падения рынков, которое произошло в марте, рынок уже заложил в цены акций нефтяных компаний их потери, связанные с обвалом нефтяных рынков. Игроки на бирже торгуют будущим, взвешивая свои страхи и надежды.
Ожидание ухудшения состояния компаний было заложено в цену акций уже в марте.
Так же и сейчас рынок заранее оценивает вероятность и масштабы восстановления спроса по мере выхода потребителей нефтяного сырья из ограничений, связанных с пандемией COVID-19. Переназначение Игоря Сечина на новый срок руководителем компании после встречи с президентом подтвердили его способность добиваться льгот для проектов компании. И, видимо, это тоже в какой-то мере поддержало оптимизм инвесторов на бирже относительно перспектив акций "Роснефти".
В самой компании считают, что готовы к текущему нефтяному кризису. "2020 год может стать переломным для мировой нефтегазовой отрасли, — говорится в сообщении „Роснефти". — Как следствие мировой пандемии вируса COVID-19, спрос на нефть претерпел беспрецедентное снижение, что привело к значительному падению цен на энергоресурсы. В этой ситуации на первый план выходят качество ресурсной базы, диверсификация рынков сбыта, долгосрочный характер отношений с потребителями, высокий уровень операционной и финансовой эффективности… На протяжении многих лет компания успешно работала над импортозамещением товаров и услуг в сегментах добычи и переработки нефти, расширяла внутренний блок нефтесервисных услуг на своих месторождениях, применяла самые современные отечественные технологии и разработки. Постоянно уделялось внимание контролю над затратами. В результате, сегодня компания как никогда ранее готова к внешним вызовам, которые самым серьезным образом влияют на работу нефтяных компаний по всему миру".